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证券研究报告《策略·周观点：科创板开闸能否引领科技股的阶段性占优？》对外发布时间 2019年7月7日报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：S1110516090006

参考消息网4月6日报道 英媒称，法国总统马克龙想以更严厉的策略对反政府抗议活动予以镇压，但在4日遭遇新的挫折，因为法国宪法法院驳回了新策略的核心内容之一。据路透社4月4日报道，为了应对“黄背心”示威活动而采取的这些措施在马克龙的党内也已经引起了不安，并且被反对者批评为太过严厉。

比较起来，2012年至2014年期间恺英网络仅分别实现净利润0.25亿元、0.34亿元和0.63亿元。高额业绩承诺或许给王悦等股东带来了较大的压力，促使其考虑进行市值管理。“定增+并购”模式意在增加业绩业绩承诺是借壳时注入资产估值依据之一。现有相关制度存在漏洞，借壳时交易标的估值仅针对注入的资产，但业绩承诺的承担主体却是整个上市公司。新任大股东可以通过增发的方式将股本做大，并将新增股权融资快速用于投资并购，新获取的项目如能迅速释放利润，就有利于兑现借壳时的业绩承诺。2015年12月恺英网络完成借壳后，正是按照此模式运作的。

来源：内蒙古晨报责任编辑：祝加贝参考消息网12月27日报道 美媒称，根据德意志银行的计算，2019年全球股市一路疯狂直升，总市值增加超过17万亿美元。据美国《世界日报》网站12月26日报道，德意志银行分析师托尔斯滕·斯洛克分析，全球股票的市值从年初开始不到70万亿美元（1美元约合7元人民币），但现在已经超过85万亿美元。

业绩下滑引发商誉减值风险游戏行业存在较大的业绩操纵空间，即使是收购时用较高的短期业绩承诺对被并购方进行约束，也可以利用各种手段满足业绩承诺。而承诺过期后，被并项目业绩往往大幅下滑。这种情况下，公司的商誉就面临较大的减值风险。以同处于网络游戏行业的天神娱乐（维权）（002354）为例，公司在涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查后，2018年亏损超过70亿元，计提商誉减值准备超过40亿元。恺英网络完成的股权收购溢价极高。比如，浙江盛和2016年5月底的净资产也不到5千万元，但恺英网络首次收购时对其估值为10亿元，在一年后第二次收购时的估值已经提升至32亿元。仅该公司的收购就给恺英网络最终形成了20.82亿商誉账面原值。一方面，可能体现了公司要求对方将并购资金用于购买其股票的限制带来的溢价。另一方面，也不排除两方存在私下约定，通过这种形式将部分上市公司资金洗出，用于炒作自身的股票。继恺英网络2018年归母净利润同比下滑89%之后，公司2019年前三季度净利润下滑幅度为81%至87%。恺英网络对其商誉仅计提了1亿元减值准备，余额仍高达29.51亿元。

北京时间今日凌晨，美联储在今年第二次FOMC会议上释放了比1月更强烈的鸽派立场，不但明确计划今年9月末停止缩表，而且多数联储官员预计今年全年不加息，明年加息一次，三个月的主流预期是今年加息两次。经济前景备受看好多家国际金融机构看好印度今年的经济前景。